Magdalena Drozdowska, Kierownik w Departamencie Spółek Publicznych w Urzędzie KNF wystąpiła podczas XVII Kongresu Relacji Inwestorskich Spółek Giełdowych SEG.

Magdalena Drozdowska przedstawiała perspektywę nadzoru na nowe zasady publikacji informacji poufnych wynikające ze zmian w Rozporządzeniu MAR, które weszły w życie 5 czerwca 2026 roku w ramach unijnego pakietu Listing Act. 

Dyskusja koncentrowała się na praktycznych konsekwencjach regulacji dla emitentów oraz wyzwaniach związanych z ich wdrożeniem.

Jednym z najczęściej pojawiających się błędnych założeń w kontekście nowych regulacji jest przekonanie, że emitenci nie będą już zobowiązani do identyfikowania i raportowania informacji poufnych dotyczących etapów pośrednich procesów rozciągniętych w czasie. Jak podkreśliła Magdalena Drozdowska „definicja informacji poufnej nie uległa zmianie w zakresie przesłanek informacji poufnej, dlatego etapy pośrednie procesu nadal wymagają indywidualnej oceny pod kątem spełnienia kryteriów informacji poufnej”. Jeżeli emitent zidentyfikuje informacje poufną dotyczącą etapu pośredniego procesu rozciągniętego w czasie i nie będzie w stanie zapewnić poufności tej informacji wówczas powstanie obowiązek jej ujawnienia.

„Największym wyzwaniem będzie zapewnienie poufności informacji o etapach pośrednich do momentu wystąpienia zdarzenia końcowego”- podkreśliła Magdalena Drozdowska. Im dłuższy czas przebiegu procesu i większa liczba zaangażowanych podmiotów, tym wyższe ryzyko niekontrolowanego wycieku informacji. Oznacza to konieczność jeszcze większej dbałości o kontrolę obiegu informacji w spółce, zabezpieczenie dostępu do informacji, prowadzenie list insiderów oraz dokumentowanie zastosowanych środków służących zapewnieniu utrzymania informacji w poufności.

Podczas dyskusji pojawiło się pytanie o sposób egzekwowania nowych regulacji przez UKNF w pierwszych miesiącach ich obowiązywania. „Będziemy monitorować praktykę rynkową, analizować pojawiające się ewentualne problemy interpretacyjne i reagować w sytuacjach identyfikacji niewłaściwego stosowania nowych regulacji” – powiedziała Magdalena Drozdowska.

Jednocześnie zaznaczyła „że nie będzie taryfy ulgowej dla przypadków bezprawnego ujawniania informacji poufnych, wykorzystywania ich w obrocie czy innych nadużyć rynkowych. W tych obszarach, nadzór pozostaje aktywny i będzie reagował na wszelkie sygnały mogące wskazywać na naruszenie zasad”.

Źródło zdjęć - SEG.