26 lutego 2026 roku w siedzibie UKNF odbyła się V edycja seminarium „Ryzyko i regulacje na rynku finansowym”, zorganizowanego przez Urząd Komisji Nadzoru Finansowego we współpracy z Europejskim Kongresem Finansowym. Współorganizatorem Seminarium był również Międzynarodowy Fundusz Walutowy. Tematem przewodnim Seminarium były „Uwarunkowania długoterminowych inwestycji za pośrednictwem rynku kapitałowego”. Seminarium poświęcono roli rynku kapitałowego w finansowaniu długoterminowych inwestycji oraz czynnikom sprzyjającym budowie długoterminowych oszczędności. Seminarium poprowadził Łukasz Wilkowicz, zastępca redaktora naczelnego "Dziennika Gazety Prawnej".

Jacek Jastrzębski, Przewodniczący Komisji Nadzoru Finansowego, wystąpił podczas otwarcia Seminarium „Ryzyko i Regulacje na Rynku Finansowym” - link

Dariusz Adamski, Zastępca Przewodniczącego Komisji Nadzoru Finansowego, wystąpił podczas wprowadzenia do Seminarium - link

W panelu „Stymulowanie długoterminowych inwestycji za pośrednictwem rynku kapitałowego” wystąpił Janusz Ryfka, Dyrektor Departamentu Rozwoju Rynku Finansowego UKNF. W jego ocenie PPK jest programem długoterminowego oszczędzania, posiadającym największy potencjał rozwoju. Warto zatem rozważyć jego modyfikacje mające na celu zwiększenie partycypacji w PPK, np. objęcie mikroprzedsiębiorstw obowiązkiem tworzenia PPK czy wprowadzenie obowiązku przystępowania każdego nowego pracownika do PPK. Janusz Ryfka przedstawił także postulat zlikwidowania tzw. zjawiska „home bias”, czyli polityki inwestycyjnej określającej, że udział instrumentów z rynku krajowego jest na wysokim poziomie, a udział instrumentów zagranicznych mocno ograniczony. Według niego warto rozważyć wprowadzenie możliwości inwestowania nawet całości aktywów na rynkach zagranicznych, co byłoby korzystne dla uczestnika, gdyż zwiększałoby możliwości inwestycyjne oraz zwiększałoby dywersyfikację portfela. Jego zdaniem warto także uprościć procedury określające profil inwestycyjny klientów oraz zmniejszyć liczbę dokumentów, które otrzymuje klient przed zawarciem umowy/transakcji oraz w trakcie jej trwania.

Kluczowe wnioski z Seminarium

• Rynek kapitałowy jako źródło finansowania rozwoju

Uczestnicy podkreślali, że silny i stabilny rynek kapitałowy jest kluczowym elementem finansowania inwestycji długoterminowych. Zwrócono uwagę, że Polska potrzebuje mechanizmów sprzyjających akumulacji kapitału oraz zwiększaniu skłonności do oszczędzania. Uczestnicy dyskusji byli zgodni, że rosnące potrzeby inwestycyjne polskiej gospodarki wymagają większego zaangażowania kapitału prywatnego. 

• Edukacja finansowa i postawy społeczne

W trakcie debaty podkreślano, że Polacy wciąż podchodzą do rynku kapitałowego z ostrożnością, a często nawet z nieufnością. Wskazano, że kulturowo jesteśmy społeczeństwem „na dorobku” – koncentrującym się bardziej na bieżącej konsumpcji niż na długoterminowym inwestowaniu.

Konieczne jest systematyczne edukowanie społeczeństwa w zakresie mechanizmów działania rynku finansowego, a zwłaszcza jego kapitałowej części. Edukacja finansowa została wskazana jako jeden z kluczowych warunków budowy długoterminowego kapitału krajowego, tak aby gospodarstwa domowe miały lepsza wiedzę o różnych sposobach alokacji swoich oszczędności.

• Dywersyfikacja i programy oszczędnościowe

W kontekście inwestowania przypomniano zasadę dywersyfikacji, czyli ograniczania ryzyka poprzez rozłożenie inwestycji na różne aktywa. Jednocześnie zwrócono uwagę, że nadmierna liczba instrumentów czy programów oszczędnościowych może prowadzić do nieefektywności,  gdyż niekoniecznie przekłada się na wzrost skłonności do oszczędzania. Kluczowe znaczenie ma stabilność, przejrzystość i zaufanie do istniejących rozwiązań.

Seminarium podsumował Łukasz Hardt, Doradca Przewodniczącego KNF. Wskazał, że dotychczasowy model rozwoju polskiej gospodarki, oparty w dużej mierze na niskich kosztach pracy, wyczerpuje się. Podkreślił, że w sytuacji kurczących się zasobów siły roboczej niezbędna jest substytucja pracy kapitałem, a do tego potrzebne są inwestycje. Jednocześnie zauważył, że zgromadzone oszczędności polskich gospodarstw domowych są znaczące, ale alokowane są głównie na rachunkach bieżących i lokatach w bankach, a także w nieruchomościach. 

Podkreślił, że dla budowania fundamentów długoterminowego wzrostu korzystne byłoby, aby część tych środków bezpośrednio zasiliła gospodarkę poprzez rynek kapitałowy. W tym kontekście wskazał na kulturowo i historycznie uwarunkowaną niską skłonność polskich gospodarstw domowych do alokowania środków finansowych w instrumenty o większym ryzyku. Jednocześnie zauważył, że bodźce podatkowe i regulacyjne nie zawsze służą większemu zaangażowaniu inwestorów na rynku kapitałowym. Zakończył swoje wystąpienie stwierdzenie, że UKNF w ramach swojego mandatu prowadzi działania na rzecz rozwoju rynku finansowego. Urząd KNF będzie prowadził prace analityczne na rzecz identyfikacji działań, które rozwojowi tego rynku mogą służyć.

Transmisja z seminarium dostępna na YouTube.